Почему биткоин упал, в то время как традиционные рынки улучшились?
Согласно отчету Bitfinex Alpha, опубликованному 1 июля, биткоин начал третий квартал с возвращения к циклическому минимуму вблизи отметки 58 000 долларов, несмотря на финансовые условия, которые обычно благоприятствуют рисковым активам. Доходность казначейских облигаций снизилась, американские акции завершили квартал на рекордных максимумах, а золото подешевело, однако биткоин продолжал снижаться, усиливая дивергенцию, которая стала одной из определяющих характеристик текущей рыночной конъюнктуры.
Это уже четвертый случай в текущем цикле, когда биткоин падал на фоне снижения доходности казначейских облигаций. Аналитики утверждают, что эта закономерность указывает на то, что давление со стороны продавцов исходит в первую очередь изнутри рынка криптовалют, а не из-за более широких макроэкономических напряжений, в результате чего биткоин временно отклоняется от своей обычной корреляции с акциями, за исключением периодов широкомасштабной рыночной турбулентности.
Кроме того, биткоин больше не ведет себя в первую очередь как актив, связанный с риском: биржа Bitfinex объясняет движение к отметке в 58 000 долларов постоянными механическими продажами, в то время как криптовалюта остается значительно ниже своего исторического максимума.
Почему сброс опционов не смог стабилизировать рынок?
Истечение срока действия квартальных опционов 26 июня устранило одну из крупнейших в этом году позиций по деривативам, но не изменило общую структуру рынка. Хотя значительная часть открытого интереса по опционам истекла, позиции дилеров по-прежнему находятся ниже расчетного уровня — около 68 000 долларов, — при котором позиционирование по опционам переходит от стабилизации ценовых колебаний к их усилению (это явление известно как «гамма-флип»), оставляя рынок в режиме отрицательной гаммы, который может усиливать ценовые колебания.
Другие индикаторы деривативов указывают на аналогичный вывод, поскольку защита от падения цен продолжает доминировать в опционных позициях, в то время как финансирование бессрочных контрактов остается относительно сдержанным, а открытый интерес по фьючерсам не демонстрирует признаков активного притока нового кредитного плеча на рынок, что свидетельствует скорее о стабильном давлении со стороны продавцов, чем о широкомасштабных спекулятивных излишествах.
Анализ также подчеркивает продолжающийся отток институциональных инвестиций: американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали седьмую неделю подряд чистых выкупов на общую сумму около 1,79 млрд долларов за неделю, закончившуюся 26 июня. На долю IBIT от Blackrock и FBTC от Fidelity пришлась значительная часть продаж, несмотря на то, что ранее они выступали в качестве крупных покупателей во время предыдущих падений рынка.
Еще одним потенциальным источником давления со стороны продавцов называется компания Strategy, поскольку полученное ею разрешение на продажу биткоинов на сумму до 1,25 млрд долларов для поддержания резерва в долларах США и выполнения других обязательств создает формальный механизм, с помощью которого дополнительные активы могут быть при необходимости конвертированы в наличные средства.
Удержится ли уровень цены в 53 000 долларов?
На фоне относительно низкой активности на рынке деривативов показатели цепочки блоков в настоящее время дают наиболее четкое представление о потенциальной поддержке на нижней границе. Совокупная реализованная цена биткоина, оцениваемая Bitfinex примерно в 53 000 долларов, считается важнейшей структурной поддержкой рынка; при этом следует отметить, что длительная торговля ниже этого уровня исторически совпадала с самыми глубокими фазами предыдущих медвежьих рынков.
Текущее поведение держателей активов свидетельствует о том, что рынок еще не достиг полной капитуляции: краткосрочные держатели по-прежнему находятся в минусе, а долгосрочные держатели также начали фиксировать убытки, даже несмотря на то, что резервы бирж остаются вблизи многолетних минимумов, а предложение со стороны долгосрочных держателей продолжает находиться на рекордных уровнях, что указывает на то, что терпеливые инвесторы пока не распродали свои активы в широких масштабах.
В перспективе несколько факторов определят, сможет ли биткоин стабилизироваться, в том числе устойчивый приток средств в ETF, любые продажи, осуществляемые по разрешению Strategy, изменения в позициях по бессрочным фьючерсам, а также то, будут ли покупатели защищать уровень реализованной цены. До тех пор, пока эти показатели не улучшатся, уровень реализованной цены останется самой сильной структурной поддержкой, хотя его устойчивость зависит от того, начнет ли ослабевать текущая волна механических продаж.
Источник: cryptonews.net